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El análisis de empresas por Renta 4

Análisis de empresas en bolsa por el bróker de bolsa Renta 4

Trasladamos el texto íntegro de los principales análisis:

PROFT WARNING DE DIA:

La compañía comunicaba durante la jornada de ayer un “profit warning” como consecuencia de la caída en los volúmenes de venta y el aumento de los gastos operativos que les lleva a estimar un EBITDA ajustado para 2018 entre los 350-400 mln eur, lo que supone una caída de entre el 30% y el 40% vs la cifra de 568 mln eur en 2017. Nuestra estimación se situaba en torno a los 500 mln eur (en línea con la previsión del consenso y que ya recogía un peor entorno operativo). Teniendo en cuenta que durante la primera mitad del año el EBITDA se situó en los 226 mln eur, implica que la segunda mitad del año aportaría entre 124-174 mln eur en términos de EBITDA. Por otro lado, estas cifras no consideran el adicional impacto negativo que tendrá en las cuentas la consideración de Argentina (15% ventas brutas bajo enseña 1S18) como economía hiperinflacionaria desde el tercer trimestre, por lo que la cifra de EBITDA aun sería inferior. También se informó de un efecto patrimonial negativo de 70 mln eur en las cuentas de 2017 como consecuencia del proceso de revisión. 


Adicionalmente, se ha anunciado la suspensión del dividendo para 2019 y cambios en el Consejo de Administración, siendo el más significativo el relativo a la presidencia del grupo. En la JGA de abril, Ana María Llopis anunciaba que dejaba la presidencia a partir de 2019, sin embargo tras la celebración del Consejo de ayer su dimisión tiene efectos inmediatos y es Stephan DuCharme quien le sustituirá de forma provisional. DuCharme es uno de los dos miembros que desde el mes de abril representa a Letterone en el Consejo. El impacto en cotización fue muy negativo con una caída del 42% cerrando cerca de mínimos de la sesión. Seguimos pendientes de nuevos mensajes por parte de la compañía, que nos permitan comprender las causas de esta rebaja, así como una aproximación del impacto contable de Argentina y los próximos cambios que se efectuarán en la dirección financiera por sus implicaciones en la estrategia. La presentación del Plan Estratégico (prevista este otoño aunque sin fecha concreta) cobra más relevancia si cabe, dado que la visibilidad y la confianza inversora están cada vez más deteriorados. Ponemos el precio objetivo y la recomendación en revisión.

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