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El análisis de empresas por Bankinter

Análisis de empresas en bolsa por el bróker de bolsa de Bankinter

Cada día, Bankinter selecciona varias empresas que son protagonistas y analiza a través de sus informes las noticias que afectan a las compañías y su valoración. Os mostramos los análisis más importantes de hoy.

BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 4,57€; Var. +0,3%; Pr.Obj. 5,70€): Combina con Credit Agricole su negocio de administración y custodia de valores y consigue plusvalías de 700M€.- Credit Agricole (CA) y B. Santander (SAN) fusionarán sus actividades de administración y custodia de valores: CACEIS por parte de CA y Santander Securities Services (S3) por parte de SAN (aportará 100% de S3 en España y 49,99% del negocio en LatAm). CA tendrá un 69,5% y SAN el restante 30,5% de la compañía resultante, que tendrá aprox. 3,34BN€ en activos bajo custodia y aprox. 1,83Bn€ en activos administrados. SAN estima plusvalías de aprox. 700M€ que destinará a compensar costes extraordinarios en las cuentas de 2019, una ganancia de 3 p.b. en su base de capital (CET1, ahora en 11,30% ó 11,03% post-IFRS9) y que la operación será muy ligeramente relutiva en el BPA (sin cuantificar). Entendemos que el objetivo de la operación es crear un competidor global en este tipo de actividades, que cada vez están más globalizadas. 


OPINIÓN: Impacto neutral sobre la cotización a corto plazo por 3 razones: (i) Las plusvalías quedarán neutralizadas en el BNA 2019 puesto que se aplicarán a contrarrestar costes extraordinarios (tal vez los derivados de la reducción de plantilla tras la compra del Popular). (ii) La aportación en base de capital es positiva, pero muy pequeña. (iii) Estratégicamente parece una operación de corte defensivo dirigida a ganar dimensión en un negocio cada vez más globalizado y muy competitivo en precios (márgenes extremadamente ajustados), en el que es muy difícil conseguir diferenciación (y, por tanto, gestionar precios). En definitiva, operación probablemente acertada desde una perspectiva estratégica pero al tener un enfoque defensivo no altera nuestra valoración de SAN, que reafirmamos en 5,70€/acc. (potencial +24,7%).

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