El importe neto de la cifra de negocios se reduce un 9,0% interanual en 1T 21 por los impactos del COVID-19 y del tipo de cambio. Sin embargo, muestra una mejora secuencial en la evolución interanual, tanto en términos reportados como orgánicos. El beneficio del primer trimestre de 2021 es de 886 millones, frente a los 406 millones del primer trimestre de 2020. Esto supone un BPA de 0,15€ vs BPA de 0,06€. En estos resultados aún no se incluye el efecto de la venta de las torres de Telxius. 

La pandemia del COVID-19 ha seguido afectando las cifras reportadas por Telefónica durante el 1T 21, pero en menor medida que en el 4T 20, favoreciendo la esperada recuperación gradual en todos los mercados del Grupo. Para reforzar esta tendencia, Telefónica se ha mantenido muy enfocada en priorizar las inversiones y en implementar eficiencias. El efecto negativo de la evolución de los tipos de cambio en los resultados del 1T 21 ha sido menos pronunciado que en el 4T 20.

El importe neto de la cifra de negocios se reduce un 9,0% interanual en 1T 21 por los impactos del COVID-19 y del tipo de cambio (-2,5 p.p. y -6,6 p.p., respectivamente). Sin embargo, muestra una mejora secuencial en la evolución interanual, tanto en términos reportados como orgánicos (+3,0 p.p. y +0,7 p.p.). En términos orgánicos, la caída se reduce hasta 1,3%, debido principalmente a la mejora de los ingresos del servicio (-1,8% interanual en 1T 21 vs. -2,4% en 4T 20) y a la aceleración en el crecimiento de la venta de terminales (+2,7% interanual en 1T 21 vs. +0,3% en 4T 20).

Los ingresos asociados a la conectividad de banda ancha junto a los servicios más allá de la conectividad representan el 70% del total de los ingresos de servicio, un aumento de 4,8 p.p. interanual, mientras que el peso de la voz y del acceso se reduce un 3,7% interanual hasta el 29%. La tendencia de los ingresos B2B continúa mejorando, +2.8 p.p. vs. el 4T 20 hasta 2.047M€ (-0,8% interanual orgánico) y reflejando una positiva evolución en el segmento de Grandes Empresas y la aceleración de la demanda de proyectos de transformación digital. Los otros ingresos se reducen un 15,6% interanual en 1T 21 (-8,4% interanual orgánico), afectados por 27M€ de impacto del tipo de cambio y 58M€ de plusvalías en 1T 20.

Los gastos por operaciones se reducen un 9,3% interanual en 1T 21, -2,5% interanual en términos orgánicos, gracias a medidas de control de costes y a la evolución del tipo de cambio (+491M€), parcialmente compensados por mayores gastos de reestructuración (-77M€ en 1T 21; en Hispam, "Otras sociedades y eliminaciones" y Alemania). La plantilla promedio se reduce un 1,3% interanual hasta 112.543 empleados en 1T 21. Las pérdidas por deterioro y venta de activos ascienden a 7M€ en 1T 21.

El resultado operativo antes de amortizaciones (OIBDA) disminuye un 9,1% interanual en 1T 21 reflejando principalmente los impactos negativos del COVID-19 (-3,3 p.p.) y del tipo de cambio (-7,7 p.p.), así como los mayores gastos de reestructuración. En términos orgánicos, el OIBDA del Grupo mejora notablemente en términos interanuales (desde -2,8% en 4T 20 hasta +0,3% en 1T 21), con la misma tendencia positiva en los cuatro mercados clave (-1,3% en 4T 20 vs. +0,3% en 1T 21). El margen OIBDA se sitúa en 33,0% en 1T 21, estable interanualmente y +0,6 p.p. interanual en términos orgánicos.

La amortización del inmovilizado desciende un 24,2% interanual en 1T 21 (-1,5% interanual orgánico) debido principalmente a la no amortización en Reino Unido y Telxius, tras clasificarse como mantenidas para la venta, y un impacto positivo del tipo de cambio de 197M€. Los gastos financieros netos se reducen un 43,9% interanual en 1T 21 por la reducción de la deuda en divisas europeas y su coste (desapalancamiento y refinanciaciones de deuda a tipos inferiores a los históricos), así como otros efectos positivos.

El gasto por impuesto crece un 5,0% interanualmente en 1T 21 debido principalmente a un mayor resultado antes de impuestos, parcialmente compensado por la reversión de una provisión asociada a litigios fiscales en Perú. El resultado atribuido a intereses minoritarios desciende un 6,6% interanual en 1T 21 principalmente por los menores resultados atribuidos a los intereses minoritarios de Brasil, parcialmente compensados por mayores resultados atribuidos a los intereses minoritarios de "Otras sociedades y eliminaciones".

El resultado atribuido a los accionistas de la Sociedad Dominante aumenta un 118,3% interanual en 1T 21, con un incremento en el resultado básico por acción hasta 0,15€ vs. 0,06€ en 1T 20. En términos subyacentes, el resultado neto asciende a 1.076M€, +73,9% interanual, excluyendo 53M€ de gastos de reestructuración y 137M€ de otros impactos. El resultado básico por acción subyacente asciende a 0,18€ en 1T 21 vs. 0,10€ en 1T 20. 

El flujo de caja libre generado en 1T 21 es de 33 millones porque está afectado por 694M€ de pagos de espectro en Reino Unido, Chile, España y Alemania. Excluyendo esto, el flujo de caja libre hubiese crecido más de un 200% interanual hasta 727M€, gracias al menor consumo de capital circulante y menores pagos de intereses e impuestos.

La deuda financiera neta asciende a 35.796M€ a marzo 2021 y aumenta en 568M€ en 1T 21, por los siguientes factores: i) la retribución al accionista (215M€, incluyendo el pago de cupones de instrumentos de capital), ii) los compromisos de origen laboral por 231M€ y iii) otros factores (377M€; destacando el mayor valor en euros de la deuda neta en divisas y el alargamiento de plazos de pago con proveedores). Por otro lado, los factores que reducen la deuda son la sustitución de instrumentos de capital por 211M€, la generación de caja libre de 33M€ y las desinversiones financieras netas por 11M€.

Adicionalmente, las iniciativas inorgánicas anunciadas reducirán aún más la deuda financiera neta a marzo 2021 en cerca de 9.000 millones de euros (los fondos de la "JV" en Reino Unido, la venta de torres de Telxius, la venta de Costa Rica, la venta de participaciones en InfraCo Chile y Fibrasil y reducida por el pago de los activos de Oi). La deuda financiera neta incluyendo arrendamientos asciende a 42.380M€ a marzo 2021 vs. 41.697M€ a diciembre 2020.

Telefónica confirma la remuneración al accionista para 2020 y 2021. • El segundo tramo del dividendo de 2020 (0,20€ por acción) se pagará en junio de 2021, mediante la modalidad de dividendo flexible voluntario. • Dividendo de 2021 de 0,30€ por acción pagadero en diciembre de 2021 (0,15€ por acción) y junio de 2022 (0,15€ por acción), mediante la modalidad de dividendo flexible voluntario. A efectos de este segundo tramo, se propondrá a la JGA la adopción de los correspondientes acuerdos sociales. • Reducción del capital social mediante la amortización de acciones propias (82.896.466) de la Sociedad.

De este modo, si telefónica es capaz de mantener este ritmo de beneficio durante todo 2021, las ratios bursátiles que tendría la acción a día de hoy serían: PER = 21.425 millones de capitalización / (886*4) beneficio = 6 veces. Ratio EV/EBITDA: (21.425 cap + 42.380) / (3417 *4) = 4,67 veces. Veremos cómo se toma los resultados hoy la acción en bolsa.

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