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Respuestas de LUYFRA Capital a las preguntas que se hace el mercado sobre Solaria

Respuestas de LUYFRA Capital a las preguntas que se hace el mercado sobre Solaria
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Colaborador Junior
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Solaria lleva sufriendo un castigo excesivo influenciado por la corrección que está viviendo el sector de las energías renovables a nivel mundial en el último año y, aunque el hecho de que en los años anteriores haya sido la compañía estrella en el mercado bursátil español puede hacer creer que dicha corrección es sana, no deja de extrañar que no termine de despegar de nuevo una compañía en la que los resultados mejoran de manera exponencial cada trimestre.


Es por ello que, a continuación, desde LUYFRA Capital, procedemos a responder varias preguntas que se hace el mercado sobre la situación de Solaria:


  • - ¿En qué situación se encuentra el proyecto de Trillo?

El retraso de Trillo se debe a la demora en la obtención de los necesarios permisos para poder empezar las obras. A día de hoy, hay 500MW en fase inicial de construcción, los cuales se espera que se conecten a red para final de año. Por otra parte, todavía falta obtener la autorización de los otros 126MW que se espera recibir en breve.

  • - ¿Cuáles son los principales problemas para la compañía a la hora de cumplir con los plazos en sus proyectos?

El principal cuello de botella ahora mismo al que se somete todo el sector es la obtención de todos los permisos por parte de los entes locales, provinciales y nacionales para poder empezar la construcción de un parque. Es importante destacar que ese mismo cuello de botella, que ocasiona retrasos, es también, al mismo tiempo, una importante barrera de entrada para muchos competidores. Gracias a que se están conectando a la red mucho menos MW de los esperados, la valoración de cada MW es superior a la que se podría esperar, por lo que Solaria sale beneficiado. 


  • - Respecto a la financiación para los futuros proyectos e, incluso, para los proyectos en marcha, ¿cómo se está planteando la financiación?


A día de hoy, la financiación no es un cuello de botella para la empresa, ya que existe mucho interés por financiar la construcción de las plantas que posee Solaria a condiciones muy atractivas (más de 15 años y por debajo del 2%). Cabe destacar que, desde la compañía, se está recibiendo mucho interés por parte de bancos españoles y europeos, pero también de instituciones europeas como, por ejemplo, el BEI (Banco Europeo de Inversiones). Además, cabe mencionar que toda la deuda que levanta la empresa es deuda proyecto, sin recurso a la matriz, lo que elimina cualquier riesgo por un alto apalancamiento.


  • - ¿Qué porcentaje de los MW conectados actualmente a red son contratos PPAs, qué porcentaje son mediante retribución Merchant y qué porcentaje son contratos con retribución regulada?


En el tercer trimestre se publicó que la empresa disponía de un 10% de la cartera con retribución a mercado y esto tenderá a crecer, por lo que se actualizará este dato en la presentación de resultados del día 28 de febrero. 


  • - Respecto a los MW con contratos de retribución Merchant, ¿qué porcentaje no se ve afectado por la regulación por parte del Gobierno en el Decreto publicado hace pocos meses?


De los más de 700MW que dispone la compañía en España actualmente, 285MW no están afectados por esta regulación, dado que son activos antiguos regulados y de subastas anteriores. Todo el resto se encuentra con contratos PPA. Sin embargo, dado que los contratos PPA contemplan un 70-80% a precio fijo y un 20-30% a precio Merchant, se tiene una exposición Merchant del 20-30% para estos activos. Para esta parte Merchant, se recibe más o menos el 50% del precio de mercado dado el clawback.


  • - ¿Cómo se plantea la aparente inminente subida de los tipos de interés?


Más allá del hecho que sea deuda proyecto, el 90% de la deuda de Solaria está a tipo fijo, por lo cual una variación de los tipos de interés no cambiaría la rentabilidad de los proyectos. Eso sí, para los nuevos proyectos, podría suponer pagar un tipo de interés superior al que está pagando ahora (por debajo del 2%). Es importante resaltar que esta subida de tipo de interés es consecuencia de la inflación, que no es mala para la compañía, dado que se ve reflejada en los precios de la electricidad. 


  • - ¿Cómo espera evolucionar y hacer crecer la cartera en los próximos años la empresa?


Actualmente Solaria tiene una cartera asegurada en España hasta el 2025. Por otra parte, de cara al plan 2026-2030 ya se está trabajando con el objetivo de conseguir más MWs, participando, por ejemplo, en las próximas subastas de capacidad del Estado Español. 

  • - ¿Se espera cumplir con el plan estratégico establecido?, ¿qué actuaciones se están llevando a cabo para solucionar el retraso producido por la falta de personal en la Administración?


Siempre es complicado adecuar los planes de la empresa con los tiempos de la administración. Además, nunca se puede descartar que haya más retrasos, pero, en cualquier caso, hasta hoy la empresa nunca ha sufrido una cancelación. De manera adicional, si fuera tan sencillo conectar plantas fotovoltaicas en España, cientos de empresas conectarían plantas y Solaria tendría menos valor. Cabe destacar que se trata de una compañía que está compitiendo contra grandes empresas y los resultados que publica trimestre a trimestre son muy satisfactorios, por lo que invita al optimismo. Además, a pesar de estos retrasos, la cuenta de resultados y la generación de caja crece de manera exponencial cada año.


  • - ¿Se plantea entrar en otras tecnologías para producir electricidad, además de la PV?


A pesar de que la compañía tiene claro que su negocio es la energía solar y no contempla cambiar, sí quiere participar en el crecimiento del hidrógeno en España, pero no como una empresa industrial, sino como proveedor de energía a un precio razonable. Un ejemplo de ello es el acuerdo firmado con Enagás. También se contempla la instalación de baterías en las plantas que actualmente posee cuando su coste será razonable.


  • - Respecto a la cotización bursátil de la compañía, ¿por qué se está viendo tan castigada la acción de Solaria en el último año?


Las bajadas de la cotización bursátil de Solaria no se deben a la cuenta de resultados y a los retrasos que está sufriendo el valor, sino que se trata de una corrección sectorial a nivel mundial. De manera adicional, sufren también las compañías de crecimiento como Solaria, dado que el crecimiento futuro se descuenta a una tasa mayor. Este año, por ejemplo, la compañía pierde un 19.33% vs. -24.06% la francesa Neoen, -20.46% la noruego Scatec, -19.18% la danesa Orsted, -18,72% la portuguesa EDPR, -16.24% Acciona Energía. Sin tener mucho en común en sus negocios, todas las compañías mencionadas están teniendo un comportamiento muy parecido.   


  • - Por último, ¿Solaria se plantearía una OPA?


A estos precios, desde luego, no tendría ningún sentido, ya que la empresa tiene claro que hay mucho más valor en la compañía que lo que refleja la acción actualmente y que el mercado la acabará reflejando.      

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oscarrape

Ayer 23:39:47

-1,08%

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Mensaje de: Vinces Hora: 25/03/2024 9:14:32
Esta semana cierre por encima de los 12,50

Respuesta (3): Ver Todas

Esta no se ha cumplido. Vas muy deprisa creo.

3
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jualaro

Pre

Ayer 22:29:27

-1,08%

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Mensaje de: Aerosol Hora: 28/03/2024 10:15:19
Creo que los dos factores que están influyendo en la bajada de la acción (retraso en la bajada de ti..........

Respuesta (4): Ver Todas

El problema que veo, es que raramente Solaria recupera durante los primeros 6 meses del año, quizá en el 20222, cuando empezó la guerra de Ucrania. Es posible que este año sea distinto, porque en principio, los problemas que está arrastrando se puedan solucionar al empezar la temporada estival. Crucenos los dedos.

4
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rubenor25

Ayer 19:15:12

-1,08%

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Vaya mojón de cierre 
0
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frank79

Pre

Ayer 17:35:49

-1,08%

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10,1050 fin 
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intuición

Ayer 17:32:36

-1,08%

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100.000 acciones los primeros 10 minutos para tirarla
764.000 acciones, las 8 horas y 20 minutos restantes para mantenerla abajo
Paciencia


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sergi78

Ayer 17:17:02

-1,08%

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Las lluvias, hasta q no salga el sol esto no sube. Para el martes cuando escanpe el tiempo!   
0
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tomellosero

Ayer 17:14:59

-1,08%

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Mensaje de: Tomellosero Hora: 28/03/2024 17:09:48
El problema que hay aquí,  se llama Black Rock 

Respuesta (3): Ver Todas

Machacan la acción sin pasión y la infravaloran hasta los infiernos, con tal de tirarla y ganar ellos pasta. Cuando ven que han ganado lo suficiente abandonan y se van a otra. Son como pulgas que van chupando la sangre de unos y otros

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frank79

Pre

Ayer 17:10:58

-1,08%

SLR

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Mensaje de: Tomellosero Hora: 28/03/2024 17:09:48
El problema que hay aquí,  se llama Black Rock 

Respuesta (3): Ver Todas

Ya se cansarán algún día joderrrr

3
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bruce lee

Ayer 17:10:11

-1,08%

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Mensaje de: Tomellosero Hora: 28/03/2024 17:09:48
El problema que hay aquí,  se llama Black Rock 

Respuesta (3): Ver Todas

Aquí y en muchas acciones.

3
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tomellosero

Ayer 17:09:48

-1,08%

SLR

El problema que hay aquí,  se llama Black Rock 
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