Grifols, la mayor empresa farmacéutica de la bolsa española y líder mundial en la extracción y comercialización de plasma sanguíneo, ha vuelto a presentar resultados trimestrales tras más de un año y medio sin hacerlo. Hace apenas 3 semanas las acciones de Grifols marcaban mínimos en 7,82€ y, desde entonces, la subida acumulada supera el 22%. En sus resultados, la empresa ha presentado beneficios, lo que podría marcar la senda de la recuperación. Veámoslo en detalle.

Ante las dificultades financieras por las que pasa la empresa, el Consejo de Administración de Grifols decidió dejar de publicar los resultados trimestrales, ya que no es obligatorio. Esto sembró aún más dudas sobre la empresa, con caídas superiores al 50% desde que se tomara esa decisión. Parece que por fin el Consejo ha reculado y, tras el anuncio hace unas semanas de que esta información volvería a ser publica, esto ya es una realidad. Además de la rentabilidad del negocio, los mercados también valoran la transparencia de sus directivos.

Así, Grifols comienza a recuperar parte del terreno perdido en bolsa. Si bien es cierto que ha subido un 22% en 3 semanas, la caída que acumulan sus acciones en 2022 supera el 43%, y en los últimos 3 años asciende al 65%. Como dato, hace apenas 5 meses, momento en el que ya estábamos inmersos en la incertidumbre provocada por la guerra y la inflación, las acciones de Grifols cotizaban en el entorno de los 20€ y a día de hoy no llegan a los 10€. La deuda y la mala marcha del negocio son, a priori, los causantes de esta situación. Pero esto podría estar cambiando.

Las ventas, influenciadas positivamente por el tipo de cambio frente al dólar, están creciendo con fuerza. En los primeros 9 meses de 2022 alcanzan los 4.351 millones de euros, mientras que en todo 2021 las ventas fueron de 4.933 millones y en 2020 de 5.340 millones. Por lo tanto, y dado que aún falta un trimestre, la empresa sostiene que para final de año las ventas pueden alcanzar cifras históricas, pudiéndose situar en el entorno de los 5.800 millones de euros.

El margen bruto, que es el porcentaje de las ventas que se transforman en ingresos netos (una vez deducidos los gastos, se sitúa en el 37,5%. Esta cifra era del 39,8% en 2021 y del 42,2% en 2020. Aquí se puede ver como el impacto de la inflación está haciendo mella, reduciendo márgenes en la mayoría de las empresas. La nota positiva es que el EBITDA alcanza los 927 millones en los primeros 9 meses del año, mientras que fue de 961 millones de euros en todo 2021. De ahí la importancia del incremento de ventas, a mayores ventas mayor es el EBITDA.

Y tras estos datos, ¿Cuánto se traduce en beneficio neto? Las empresas existen para ganar dinero, y por tanto el beneficio de estas a largo plazo es la que dirige el precio de sus acciones en bolsa. Grifols presenta un resultado de 188 millones en lo que llevamos de año, superando ya el beneficio obtenido en todo 2021, de 182 millones. Sin embargo, aún está la empresa muy lejos de las cifras alcanzadas en 2020, donde el beneficio neto se situó en 620 millones de euros.

Recordemos que hace unos meses Grifols nombró a Steven Mayer como nuevo Presidente Ejecutivo del grupo, precisamente para reflotar la empresa. En palabras de Steven Mayer: "Grifols está preparada para seguir acelerando su desempeño y estoy absolutamente comprometido con una sólida ejecución. Mi compromiso es trabajar incansablemente para aumentar el valor de todos los accionistas y construir una organización orientada al rendimiento, eficiente, basada en los datos, ágil, decisiva y responsable". “En la actualidad, seguimos desplegando medidas de disciplina financiera y control de costes para mejorar el flujo de caja y el perfil de gastos, así como priorizar la reducción de la deuda."

De este modo, los esfuerzos de la empresa se sitúan, por un lado en mejorar su beneficio, y por otro en reducir y controlar su deuda para despejar las dudas de una posible ampliación de capital, que sobrevuelan la cotización desde hace meses. La deuda se sitúa actualmente en cotas muy altas, rondando los 9.000 millones de euros, y por lo tanto la duda de una ampliación de capital es razonable. Sin embargo, las acciones están tan bajas que, una ampliación parece, a corto plazo, poco probable.

Así, Grifols es una empresa con un valor bursátil que ronda los 6.000 millones de euros (4.000 millones correspondientes a las acciones de la Clase A y 2.000 millones a las acciones de la Clase B). Con un beneficio estimado para este 2022 cercano a los 250 millones de euros y un EBITDA en torno a los 1.200 millones, el ratio PER al que cotiza Grifols a día de hoy es de 24 veces (10 veces si volviera a un beneficio de 600 millones) y un EV/EBITDA de 12 veces. El dividendo sigue, a día de hoy, en suspensión. Veremos cómo cierra el año en bolsa.