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Anthropic plantea una OPV entre 70 y 78 dólares por acción
Anthropic, la compañía que desarrolla Claude, ha puesto en marcha la presentación a inversores de su propuesta de salida a bolsa con una banda indicativa de 70 a 78 dólares por acción. La operación contempla 825 millones de acciones de clase A y la solicitud de cotización en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo ANT. La dimensión de la oferta y el crecimiento de su negocio la convierten en una operación relevante para quienes buscan exposición a la inteligencia artificial, pero también plantean una pregunta esencial: cuánto de ese crecimiento está ya incorporado en el precio.
A 14 de noviembre de 2026, los términos examinados son preliminares. El lanzamiento de la presentación a inversores se anunció el 10 de noviembre. La banda no es un precio definitivo, la solicitud de cotización no equivale al inicio de la negociación y la documentación preliminar no supone una aprobación de la inversión por parte del regulador. No debe presentarse la OPV como una operación ya cerrada.
Qué ofrece Anthropic y cuánto capital pretende captar
Del total de acciones propuestas, 801.351.354 serían emitidas por la compañía y 23.648.646 serían vendidas por accionistas existentes. A la banda anunciada, el conjunto de la oferta tendría un importe bruto de entre 57.750 y 64.350 millones de dólares, antes de comisiones y gastos y sin ejercer la opción de sobreasignación. Es un cálculo sobre los términos indicativos, no capital ya captado. El dinero del tramo vendido por accionistas no ingresaría en Anthropic.
La operación contempla además una colocación privada concurrente de 26.000 millones de dólares en acciones de clase N con socios tecnológicos, condicionada al cierre de la OPV y a otros requisitos. Los colocadores dispondrían de una opción para adquirir hasta 123.750.000 acciones adicionales. Estas piezas deben distinguirse: oferta pública, venta de accionistas y colocación privada no son el mismo flujo de financiación.
Las ventas crecen con fuerza y la caja mejora
Los ingresos de 2025 fueron de 4.585 millones de dólares. En los nueve primeros meses de 2026 alcanzaron 33.242 millones, frente a 2.545 millones en el mismo período del año anterior, un incremento del 1.206 %. Son ingresos reconocidos durante esos períodos, no una cifra anualizada a partir de unas semanas de consumo. Las cuentas intermedias de 2026 son no auditadas.
| Magnitud en millones de dólares | Enero a septiembre de 2025 | Enero a septiembre de 2026 |
|---|---|---|
| Ingresos | 2.545 | 33.242 |
| Resultado operativo | -5.224 | -1.260 |
| Resultado neto | -25.107 | -104.039 |
| Flujo de caja operativo | -2.024 | 6.569 |
La pérdida neta de 104.039 millones puede dar una impresión incompleta si se interpreta como dinero consumido por el negocio. Incluye 94.324 millones de pérdidas por cambios en el valor razonable de notas convertibles, pasivos derivados y acuerdos de financiación convertibles. Estas partidas no monetarias ayudan a explicar la diferencia entre el resultado neto y la evolución de la caja.
La pérdida operativa se redujo a 1.260 millones y el flujo de efectivo de las operaciones fue positivo en 6.569 millones. Son mejoras relevantes, aunque caja operativa positiva no equivale a flujo de caja libre ni garantiza su continuidad. Durante esos nueve meses también hubo compras de inmovilizado por 925 millones y anticipos para activos y equipos arrendados por 1.955 millones, además de otros movimientos de inversión. La financiación recibida y las compras de inversiones financieras deben analizarse por separado.
El precio exige una ejecución excepcional
Al precio central de la banda, 74 dólares, las acciones de clases A y N previstas tras la oferta y la colocación concurrente sumarían aproximadamente 13.087 millones. Aplicar ese precio a ambas clases da un valor indicativo del capital de unos 968.414 millones de dólares. El cálculo utiliza el escenario central del folleto, sin sobreasignación y sin añadir opciones u otros derechos no ejercidos; no es una valoración final totalmente diluida ni un valor de empresa ajustado por deuda y caja.
Los ingresos de los doce meses terminados en septiembre de 2026 se calculan en 35.282 millones: ingresos de 2025 más los de enero a septiembre de 2026, menos los del mismo tramo de 2025. Sobre esa base histórica, el valor indicativo del capital a 74 dólares equivaldría a unas 27,4 veces los ingresos. No es una previsión de ventas futuras ni un múltiplo de beneficios. Con un crecimiento tan rápido, la fotografía histórica tiene limitaciones, pero ayuda a mostrar cuánto depende la inversión de mantener la expansión.
Infraestructura y control del accionista minoritario
El documento recoge compromisos de compras y arrendamientos, incluidos determinados acuerdos posteriores al cierre de septiembre y contratos aún no iniciados, por aproximadamente 900.900 millones de dólares, vinculados en su mayor parte a cómputo e infraestructura. Unos 70.700 millones vencerían en los doce meses siguientes a septiembre de 2026. No se trata de deuda íntegramente exigible hoy ni de gasto ya pagado; existen condiciones y remedios contractuales. Aun así, la escala de las obligaciones hace importantes la demanda, el acceso a capacidad y la financiación.
También importa qué se compra además de la exposición a Claude. Anthropic es una corporación de beneficio público con una estructura que protege su misión. El Long-Term Benefit Trust dispone de derechos para designar una mayoría de los puestos autorizados del consejo, mientras una acción de clase F en manos de una entidad de los cofundadores concentra el 50,1 % del voto en determinados asuntos generales. El accionista de clase A no tendría un control proporcional al capital económico que aporta.
Mi opinión sobre si sería una buena inversión
No la consideraría una buena inversión automáticamente por ser Anthropic, ni compraría la OPV solo por el entusiasmo alrededor de la IA. La tesis favorable tiene sustancia: los ingresos crecen con fuerza, la pérdida operativa se ha estrechado y la generación de caja operativa ha mejorado. Descartarla únicamente por la pérdida neta sería ignorar el peso de los ajustes contables no monetarios.
Mi principal reserva es el precio frente al riesgo de ejecución. Un valor indicativo cercano a un billón de dólares exige que buena parte de ese crecimiento se convierta en una rentabilidad sostenible. Los compromisos de infraestructura, la competencia y la limitada influencia del minoritario dejan poco espacio para evaluar la inversión solo con una historia atractiva.
Mi postura sería prudente: no veo un margen de seguridad evidente en los términos preliminares. Antes de comprar revisaría el precio final, la dilución, la evolución de la caja después de invertir y la capacidad de cumplir los compromisos incluso con un crecimiento más lento. Preferiría observar las primeras cuentas como empresa cotizada antes que participar por miedo a perderme la subida inicial, que tampoco está garantizada.
Si el precio compensara esos riesgos y las cuentas confirmaran una conversión sostenible de ventas en caja, podría resultar interesante como una apuesta de alto riesgo y largo plazo. Con la información actual, no la trataría como una inversión conservadora ni como una compra clara. Esta valoración es general, no una recomendación adaptada a la situación financiera de un inversor concreto.
