Telefónica, a pesar de la incertidumbre de la guerra, alcanza subidas cercanas al 25% en el último mes, desde niveles por debajo a los 4€ hasta los niveles cercanos a los 5€ sobre los que cotiza a día de hoy. Telefónica es una empresa que va a cumplir 100 años y un histórico del Ibex 35. En los últimos 20 años, ha cotizado a diferentes precios, y la gran pregunta que se hacen los accionistas es, ¿veremos precios parecidos a los de hace 10 o 20 años? 

Telefónica ha estado más de una década destruyendo valor a sus accionistas. Sin tener en cuenta los dividendos cobrados, que lógicamente disminuyen las pérdidas, en noviembre de 2007 las acciones cotizaban a 23€. En mayo de 2012, a 9€. En julio de 2015 a 14€ y a día de hoy, a 5€, tras ver zonas de 2,80€ en noviembre de 2020. El precio de la acción por si solo no dice nada, ya que, en mi opinión, hay que tener en cuenta tanto el número de acciones como el beneficio neto.

Pongámonos en contexto. El valor de una compañía es el precio de la acción, multiplicado por el número de acciones. Una vez tenemos el valor de la empresa, es importante conocer si está infravalorada o sobrevalorada. Cuestión muy difícil de saber, pero que utilizando los beneficios anuales de la compañía podemos estimar. De este modo, si dividimos el valor de la empresa entre sus beneficios, obtenemos el famoso PER. Un PER medio son 15 veces, infravalorado por debajo de 10 y sobrevalorado, por encima de 20. 

Así, veamos cómo han sido las valoraciones de Telefónica desde el año 2005, hasta hoy: (Nota: Voy a redondear cifras para que sea más visual sin distorsionar la realidad).

- Año 2005: PER: 14,2

Precio acción a cierre: 12,85€

Número de acciones: 4.921 millones

Valor de la compañía: 63.200 millones

Beneficio neto: 4.446 millones.

- Año 2006: PER: 13

Precio acción a cierre: 16,4€

Número de acciones: 4.921 millones

Valor de la compañía: 80.700 millones

Beneficio neto: 6.233 millones.

- Año 2007: PER: 12

Precio acción a cierre: 22,4€

Número de acciones: 4.774 millones

Valor de la compañía: 106.900 millones

Beneficio neto: 8.906 millones.

Hasta aquí vemos que el precio de la acción subía y sin embargo el PER bajaba. Esto es debido gracias al aumento del beneficio, por eso es tan positivo que las empresas aumenten el beneficio año a año. Comienza la Crisis de 2008.

- Año 2008: PER: 9,9

Precio acción a cierre: 15,9€

Número de acciones: 4.705 millones

Valor de la compañía: 74.800 millones

Beneficio neto: 7.592 millones.

- Año 2009: PER: 11,5

Precio acción a cierre: 19,65€

Número de acciones: 4.564 millones

Valor de la compañía: 89.700 millones

Beneficio neto: 7.776 millones.

- Año 2010: PER: 7,75

Precio acción a cierre: 17,25€

Número de acciones: 4.564 millones

Valor de la compañía: 78.700 millones

Beneficio neto: 10.167 millones.

- Año 2011: PER: 11,3

Precio acción a cierre: 13,4€

Número de acciones: 4.564 millones

Valor de la compañía: 61.200 millones

Beneficio neto: 5.403 millones.

- Año 2012: PER: 12

Precio acción a cierre: 10,3€

Número de acciones: 4.551 millones

Valor de la compañía: 46.900 millones

Beneficio neto: 3.928 millones.

- Año 2013: PER: 11,8

Precio acción a cierre: 11,9€

Número de acciones: 4.551 millones

Valor de la compañía: 54.200 millones

Beneficio neto: 4.593 millones.

- Año 2014: PER: 18,5

Precio acción a cierre: 11,9€

Número de acciones: 4.657 millones

Valor de la compañía: 54.400 millones

Beneficio neto: 3.001 millones.

- Año 2015: PER: 18,5

Precio acción a cierre: 10,2€

Número de acciones: 4.975 millones

Valor de la compañía: 50.700 millones

Beneficio neto: 2.745 millones.

- Año 2016: PER: 18,7

Precio acción a cierre: 8,8€

Número de acciones: 5.038 millones

Valor de la compañía: 44.300 millones

Beneficio neto: 2.369 millones.

- Año 2017: PER: 13,6

Precio acción a cierre: 8,2€

Número de acciones: 5.192 millones

Valor de la compañía: 42.600 millones

Beneficio neto: 3.132 millones.

- Año 2018: PER: 11,5

Precio acción a cierre: 7,4€

Número de acciones: 5.192 millones

Valor de la compañía: 38.400 millones

Beneficio neto: 3.331 millones.

- Año 2019: PER: 28,6

Precio acción a cierre: 6,3€

Número de acciones: 5.192 millones

Valor de la compañía: 32.700 millones

Beneficio neto: 1.142 millones.

- Año 2020: PER: 11,1

Precio acción a cierre: 3,3€

Número de acciones: 5.328 millones

Valor de la compañía:17.600 millones

Beneficio neto: 1.582 millones.

Tras ver los mínimos en noviembre de 2020, el precio de la acción empieza a recuperar terreno impulsado por la reducción de deuda, la optimización del negocio y el comienzo de reducción de acciones con el fin del dividendo en acciones a partir de diciembre de 2022.

- Año 2021: PER: 10,3

Precio acción a cierre: 3,75€

Número de acciones: 5.779 millones

Valor de la compañía: 21.700 millones

Beneficio neto: 1.900 millones ajustado. (8.137 incluyendo la venta de las torres)

14.04.2022: PER: 14,1(Si tomamos beneficio un 5% superior al de 2021)

Precio acción a cierre: 4,996€

Número de acciones: 5.640 millones

Valor de la compañía: 28.200 millones

Beneficio 2022: ¿?

De este modo, para volver a ver precios por encima de los 6€,8€ o 10€, la estrategia fundamental de la compañía ha de dirigirse al aumento del beneficio, la reducción del numero de acciones en la medida de lo posible y, la expansión del múltiplo, aunque esto último depende del mercado, y ahora mismo se encuentra a una valoración cerca de PER 14. El tiempo dirá.