Banco Santander consigue seguir aumentando sus beneficios, a pesar de la incertidumbre actual y los bandazos que está dando la acción en bolsa. El Banco aumenta sus beneficio un 16% en lo que llevamos de 2022, hasta los 4.894 millones de euros. Además, consiguió aumentar en 7 millones su número de clientes y, la subida de tipos de interés si beneficia a un sector es a la propia banca. Sin embargo, lejos de subir en bolsa, las acciones de Santander bajan un 13,79% en lo que llevamos de 2022.

Pese a la incertidumbre de los mercados, el negocio de Santander, que es lo realmente importante más allá de la evolución de su cotización, presenta buena solidez y crecimiento. Por un lado, los depósitos han aumentado un 5%, los créditos un 6%, y el número de clientes un 5%, hasta los 157 millones en todo el mundo. Gracias a las subida de tipos de interés, el margen en este ámbito ha aumentado un 7%, con especial crecimiento en países como Reino Unido o Polonia.

Si a esto le sumamos que el nivel de comisiones aún siguen siendo altos, ya que aún no se han adaptado al aumento de tipos, esta partida de ingresos también ha aumentado un 7%. La inflación ha provocado un aumento de costes del 5% aunque, dado que el banco está sumido en una restructuración general de costes, en términos reales estos bajaron un 4,5% gracias a la mejora de la productividad y la conectividad. Como botón de muestra, el 56% de las ventas se hizo a través de la web o el móvil.

Gracias a la buena evolución del negocio, la intención del Consejo es seguir manteniendo la política de dividendos y recompra de acciones comprometida para este 2022 del 40% del beneficio. Esto sería 20% en dividendos y 20% en recompra de acciones. Esto último tiene mucho sentido ya que la acción está muy barata, y ahora vamos a ver por qué. A priori, vista la evolución del negocio esto no debería ser así, o al menos no por mucho tiempo.

Ana Botín, ha declarado: “Hemos logrado unos buenos resultados en el primer semestre, con un retorno sobre el capital tangible muy por encima del 13% y una ratio de capital CET1 del 12%, lo que muestra la fortaleza y eficiencia de nuestro modelo y la solidez de nuestro balance. La diversificación nos aporta una base sólida y resiliente para crecer. En Sudamérica, seguimos creciendo de forma rentable, con un 33% de los beneficios del grupo y un 15% del crédito. Norteamérica obtiene un RoTE ajustado por encima del 23%, incluyendo la esperada normalización de las dotaciones por insolvencias, y la rentabilidad en Europa y España ya se acerca al coste de capital, lo que muestra la mejora en la conectividad de la región."

A día de hoy, Santander vale en bolsa 41.800 millones de euros. Con un beneficio estimado para 2022 de 9000 millones de euros, la ratio PER de Santander es ridículamente baja, concretamente de menos de 5 veces. El PER normal en el sector bancario es de unas 12 veces, y el del mercado general de unas 15 veces. Por tanto, aunque el negocio se mantuviera sin crecer, las acciones podrían suplicar su valor (esto es, alcanzar los 5€) sin que fuera ninguna locura.

El resto de ratios en banca son difíciles de aplicar, ya que los niveles de deuda son muy relativos, por eso es un sector en el que el mercado suele estar dispuesto a pagar menor precio. Mientas que otros bancos como Caixabank o BBVA si que han vivido importantes revalorizaciones en los últimos 2 años desde las caídas del Covid, Santander se ha quedado algo más rezagado. De hecho, aún tendría que subir un 50% para recuperar los niveles prepandemia.

En cuanto a los dividendos, un 20% del beneficio de 2022 supondrá repartir aproximadamente entre 2.200 y 2.500 millones de euros. Esto, traducido a euros por acción, será de aproximadamente 0,13€ o 0,15€ por acción. A estos precios, un dividendo de 0,13€ supone una rentabilidad del 5,2%. Si a esto sumamos otros 2.200 millones invetidos en recomprar acciones propias (unos 1.000 millones de acciones) que serían el 5% del total, la remuneración al accionista se encuentra en niveles del 10%. ¿Subirá por fin en bolsa? Veremos.