Como cada año, ACS, la constructora de Florentino Pérez, anuncia el tradicional dividendo de verano. Cada año suele realizar dos pagos, y este es el segundo con cargo a los resultados de 2021. Lo hará siguiendo la fórmula de scrip dividend, por lo que sus acciones podrán elegir entre cobrar 1,484€ por derecho o canjearlo por acciones. La ecuación de canje será 1 acción nueva por cada 15 acciones de ACS antiguas.

Las acciones de ACS estaban teniendo un buen desempeño en lo que llevamos de 2022, hasta el último mes. La caída durante junio es superior al 12%, y por tanto la rentabilidad en este 2022 de las acciones se mantiene ligeramente en positivo, pero tan solo un 0,77%. Paradójicamente, esta cuestión beneficia a los accionistas de ACS que quieran cobrar el dividendo en acciones, mientras que es indiferente para aquellos que elijan el efectivo.

¿Esto por qué es así? Veámoslo. Al elegir cobrar el dividendo en acciones, se está canjeando el derecho de cobrar 1,44€ en efectivo por agrupar ese efectivo en un número concreto de acciones. Si la acción cotizara a 27€ como hace 1 mes, entonces se necesitarían 19 derechos para obtener una acción. Gracias a las caídas, tan solo se necesitarán 15 derechos para obtener una nueva acción, y por ello es beneficioso para los accionistas de largo plazo, aunque a nadie le guste ver caídas en sus acciones.

Hecha esta reflexión, veamos cuáles son las fechas clave para cobrar el dividendo de ACS:

- Martes 28 de junio: Anuncio de la ecuación de canje definitiva (15 derechos por acción) y el importe de la remuneración en efectivo (1,481€)

- Jueves 30 de junio: Último día en el que se podrán comprar acciones con derecho al dividendo (last trading date)

- Viernes 1 de julio: Fecha a partir de la cual las acciones se negocian sin derecho a cobrar el dividendo, con el consiguiente descuento en su precio. Primer día de negociación de los derechos en el mercado secundario.

- Viernes 8 de julio: Fin del plazo para solicitar remuneración en efectivo 

- Jueves 14 de julio: Fin del periodo de negociación de los derechos. 

- Lunes 18 de julio: Fecha de abono de 1,484€ brutos por acción (1,20€ netos)

- Miércoles 27 de julio: Fecha prevista de negociación de las nuevas acciones de ACS.

De este modo, el valor de esta ampliación será de unos 420 millones de euros. Si todos los accionistas quisieran acciones, entonces la sociedad emitirá unos 17 millones de acciones para hacer frente al dividendo. Esto no suele ser lo habitual, siendo el porcentaje de canje en torno al 40%. Por tanto lo normal es que se emitan unos 7 millones de acciones y se desembolsen en torno a 250 millones de euros. ACS amortizó en mayo 6 millones de acciones así que el efecto es neutro.

Vistos los detalles del dividendo, y como ocurre en este tipo de dividendos: ¿qué es mejor para los accionistas, pedir acciones, efectivo o combinación de ambas? Todo depende de qué busca cada accionista, y por tanto es una decisión muy personal. Ahora bien, hay una serie de detales a nivel financiero y fiscal que es conveniente conocer para tomar una decisión más informada. Veamos con detalle cada opción

Pedir acciones supone aumentar nuestro número de acciones de ACS, y por tanto aumentar nuestra participación en la sociedad ya que las mismas acciones que se emiten luego son amortizadas mediante la autocartera, aunque esto no implique que el día del descuento las acciones bajen de valor. Esto es, el inversor que tenga 150 acciones de ACS, que a día de hoy valen menos de 4.000€, en el mes de agosto tendrá 160 acciones de ACS con un valor aproximado de 4.000€, ya que las acciones oscilan a diario. En esta opción no hay efecto fiscal.

La segunda opción que se plantea es el cobro en efectivo, en este caso de 1,484€ brutos por acción. Siguiendo el ejemplo anterior, el accionista con 150 acciones si solicita el efectivo, cobrará 198€ netos, y hacienda le habrá retenido en torno a 50€. De este modo el cobro en efectivo supone que Hacienda se lleve su parte, al ser un rendimiento de capital mobiliario, que tributa al 19%.

La tercera opción, aplicable también si se quiere efectivo, es vender los derechos a mercado desde el día 1 de julio hasta el 14 de julio. La venta de derechos tiene la consideración de ganancia patrimonial en lugar de rendimiento de capital mobiliario, por lo tanto si se tienen pérdidas de otros años es más recomendable vender los derechos a mercado que solicitar el cobro en efectivo. También es una buena opción si los derechos cotizan por encima de los 1,484€ ofrecidos por ACS.

Por último, el accionista ha de saber que se pueden combinar las 3 opciones, ya que lo normal es no tener un número exacto de acciones que canjear por nuevas acciones. Así, un inversor que tenga 155 acciones de ACS y quiera acciones, puede elegir cobrar en efectivo 5 derechos (7€) y canjear los 150 derechos restantes por 10 acciones, por ejemplo.

En cuanto a la rentabilidad de este dividendo, si tomamos como referencia los 23,30€ a los que cotiza hoy lunes 27 de junio a las 16:15 de la tarde, la rentabilidad de este pago es del 6,2% y, teniendo en cuenta que en febrero se abonaron 0,468€ por acción, la rentabilidad anual por dividendos de ACS es del 8,2%, de las más altas de todo el IBEX 35.