La banca española está de enhorabuena. Tras varios años de rentabilidad decreciente, en un entorno de tipos de interés al 0% y una competitividad al alza, por fin llega para ellos un periodo de subidas de tipos de interés, que pueda darles un respiro. Entre todos ellos destaca el Banco Sabadell, que en 2020 cotizaba a precios de quiebra y que, desde noviembre de 2020 hasta este viernes 27 de enero ha subido casi un 330%. ¿seguirá subiendo?

Los bancos, y concretamente los españoles (con un gran peso en el IBEX 35), muestran una gran recuperación en bolsa desde el anuncio de la vacuna en noviembre de 2020. Desde ahí, los síntomas de inflación que comenzó a dar la economía comenzó a dar alas a un sector en claro declive de rentabilidad. Tras un 2022 de fuertes alzas de tipos de interés, el año 2023 ha comenzado con alegrías en bolsa. A 1 año vista, Sabadell ha subido un 68%, Caixabank un 42%, Bankinter un 25%, BBVA un 14% y Santander un 2,5%.

Sin embargo, y sin tener en cuenta los dividendos, el castigo a 5 años que ha sufrido especialmente Sabadell en bolsa, es todavía notorio. De hecho, si tomamos como referencia enero de 2018, Sabadell todavía está un 37% por debajo de su precio de cotización hace 5 años. Por tanto, la cuenta fácil sería pensar que, como mínimo podría tener todavía recorrido hasta los 1,75€ que cotizaba hace 5 años (lo que daría un potencial del 50% desde estos niveles), pero este cálculo sería muy simplista en mi opinión.

Para poder valorar el recorrido que tiene Sabadell en bolsa y por extensión el resto de bancos domésticos de la bolsa española, esto es Caixabank, Bankinter y Unicaja (Santander y BBVA los dejo aparte, al ser bancos mucho más globales y por tanto con diferentes perspectivas), hay que tener en cuenta su valor actual, cuánto va a durar el entorno de tipos actual, el aumento de los impagos a nivel crediticio, la eficiencia de sus negocios y la digitalización, etc.

Como muchas de estas cuestiones se nos pueden escapar, veamos los datos bursátiles de los que disponemos. Sabadell ha presentado un beneficio en 2022 de 860 millones de euros, frente a los 805 millones que ganó en el año 2017. Sin embargo, a día de hoy presenta un valor en bolsa de 6.550 millones de euros, mientras que hace 5 años valía unos 9.850 millones de euros. Por tanto, tan solo en base al beneficio, el recorrido al alza es aún considerable.

Además, el banco ha anunciado un programa de recompras por 200 millones de euros (el 3% del capital) precisamente porque se considera que es una manera de retribuir a os accionistas, al considerar el equipo directivo que las acciones a estos niveles, están a buen precio. En contraposición, no hay que olvidar que hace algo más de 2 años Sabadell estaba en una situación bastante delicada, y eso el mercado también lo recoge en el precio.

De este modo, el tiempo dirá si ya se ha alcanzado un precio razonable para las acciones del banco o queda aún recorrido. A día de hoy, Sabadell cotiza a PER 8, hace 2 años BBVA intentó comprarla por la mitad de precio (ya se puede ver cómo se pudo llevar una ganga) y un entorno de tipos de interés como el actual beneficia en gran parte al sector bancario. Enhorabuena a sus accionistas y seguiremos analizando la evolución de esta acción.