A pesar del mal desempeño que están ofreciendo las acciones de Enagás, con una caída del 16% en los últimos 3 meses, Blackrock ha sorprendido a todos al aumentar su participación. Con fecha de notificación jueves 8 de septiembre, Blackrock ha aumentado su participación desde el 3,4% hasta el 5,1%, superando de este modo el 5% que tienen los dos mayores accionistas: Amancio Ortega  y el Estado a través de la SEPI. ¿Como es posible, si en Enagás la participación máxima no puede superar el 5%? Veámoslo.

Enagás es el operador de referencia en el sistema gasista español y tiene presencia en varios países del mundo. De hecho, Enagás es un referente internacional en el desarrollo, operación y mantenimiento de infraestructuras energéticas. Al contrario del pensamiento popular, Enagás es una empresa que ha de garantizar el transporte del gas, y por tanto sus ingresos no dependen del precio del gas sino de los kilómetros de gasoducto que tiene bajo operación y los metros cúbicos de gas que transporta. 

De este modo, la volatilidad del precio del gas no debería afectar a la compañía del gas, aunque parece que hay cierta correlación en los últimos meses. Pese a que su beneficio ha decrecido en 2021 y o que llevamos de 2022, hasta hace 3 meses su cotización estaba en máximos históricos, coincidiendo con los máximos del precio del gas. Sin embargo, en este último mes el precio del gas está bajando considerablemente y las acciones de Enagás han seguido el mismo camino, aunque en menor proporción.

Ante esta coyuntura, la mayor empresa de fondos de inversión del mundo, Blackrock, ha visto un buen entorno para aumentar su participación. De manera directa, ha aumentado sus acciones del 3,2% al 4,2% (una inversión de unos 50 millones de euros), y de manera indirecta ha aumentado desde el 0,18% hasta el 0,91%. Si sumamos el total, la participación supera el 5%. Esto, mientras que en casi cualquier acción es posible, en Enagás, al ser una empresa de interés nacional, no está permitido. 

¿Qué significa esto para Blackrock? En esencia, y aunque la participación supere este 5%, como parte de este porcentaje es de manera indirecta, cuando llegue el momento de hacer efectiva esta participación, no podrá comprar mas del 5% de la acciones de la empresa. Por lo tanto, si ejerce sus opciones, se igualaría a Amancio ortega y al Estado como principales accionistas de Enagás. Como punto adicional, esta noticia se suma al anuncio de Fitch de la bajada de rating de Enagás, desde BBB+ hasta BBB.

Y conociendo esta información ¿subirá o bajará Enagás en bolsa? lógicamente esa respuesta es imposible tenerla, pero lo que sí podemos hacer es examinar su valoración actual en bolsa y ver qué beneficios está presentando, para hacer una ligera estimación sobre si esta sobrevalorada o infravalorada. A día de hoy, Enagás vale en bolsa 4.655 millones de euros y tiene una deuda de 4.100 millones de euros. Esta deuda se paga a un tipo de interés medio del 1,6% que está bastante bien a día de hoy, con las subidas de tipos que estamos viviendo.

Con un EBITDA de 900 millones de euros esperado parra este 2022, y un beneficio normalizado de 360 millones, actualmente la valoración de la empresa en términos de PER es de 13 veces y de 10 veces en términos de EV/EBITDA. Podríamos considerar que esta valoración es un término medio y, a priori, no se encuentra en ningún extremo de valoración. El punto más atractivo para los inversores sin duda sigue siendo su alta rentabilidad por dividendo, del 9,5% a un precio de cierre de 17,77€ del viernes 9 de septiembre.