OHL va a acometer sendas operaciones de recapitalización para sanear su balance y aumentar el número de acciones en circulación. Este conjunto de operaciones de ampliación de capital que va a realizar podríamos diferenciarlas en 3 tipos: Ampliación con derechos de suscripción preferente, que es aquella en la que los actuales accionistas tendrán que aportar dinero; ampliación sin derechos de suscripción preferente, que es aquella íntegramente suscrita por inversores institucionales; y por último ampliación por compensación de créditos, donde los bonistas canjean deuda por acciones de la compañía. ¿Cómo afectará todo esto a la compañía en bolsa?

En primer lugar, en este artículo voy a intentar explicar todo el entramado de la operación y qué supone para sus actuales accionistas y aquellos que estén interesados en invertir en esta compañía. Después "bajaremos al barro" con exposición numérica sobre precios de derecho de suscripción, número de acciones a emitir, etc. Por último, daré una idea sobre cuál podría ser el precio de la acción una vez finalizadas todas las ampliaciones de capital, que serán realizadas en un pequeño espacio de tiempo.

OHL cuenta con una situación financiera mejorable. Por ello, durante los últimos meses se han producido movimientos en el accionariado, con la entrada de la familia Amodio en detrimento de los Villar Mir, y la nueva dirección ha decidido arrancar un proceso de recapitalización y renegociación de determinado endeudamiento financiero del grupo de OHL. Así, para reducir la cuantía de la deuda a la que hacer frente por parte de la compañía, por un lado se recaudan algo más de 70 millones de euros (35 de los accionistas y 35 de institucionales) y por otro lado se convierten 73 millones de euros de deuda en acciones.

Todo ello provoca que vaya a haber en circulación 590 millones de acciones, en lugar de las 286,5 millones que hay en este momento (menos 0,6 millones que tiene OHL en autocartera). Para poder determinar los precios, adjunto un par de tablas con cálculos hechos por un servidor. Para que se entienda de la mejor manera posible la imagen, vamos con los datos clave:

1. Primero se ejecuta la ampliación dineraria por parte de los accionistas. Después se ejecutan las siguiente, y por ello el precio final de la acción no corresponde con el precio que se verá justo al acabar la 1º ampliación.
2. A cada acción le corresponde 1 derecho de suscripción
3. Se necesitan 100 acciones para suscribir 34 acciones
4. El precio de cada derecho es de 0,0717€ y para suscribir cada acción hay que pagar 0,36€.

Así, mientras que tras la primera ampliación el precio de las acciones será de 0,5708€, tras la última de las ampliaciones estimo que el precio rondaría los 0,556€ por acción. Esto es debido a que se emiten nuevas acciones para dar entrada a institucionales y para canjear  créditos. No hay una gran dilución porque el grueso de los bonos se canjea a 0,74€ por acción, lo que ayuda a que el precio no baje considerablemente. Por otro lado, adjunto tabla resumen de la capitalización y nº de acciones de OHL durante todo el proceso:

Además del cuadro resumen, he puesto un par de hipótesis sobre el rango de precios en el que puede oscilar el precio de la acción según se lo tome el mercado. En mi opinión la opción 1 es la más probable, pero no se puede descartar la opción 2. Por último, también he puesto un ejemplo sobre si es conveniente vender las acciones para acudir a la ampliación o por el contrario mejor suscribir directamente. El resultado es similar (sin contar el gasto en comisiones de compra y venta, por lo que parece mejor, si se quiere acudir a la ampliación, no especular y suscribir directamente)..

Quiero dejar claro que todos estos cálculos son puramente matemáticos y bajo el supuesto de que los precios se mantengan estables. Como esto es bolsa y sabemos que no es así y los precios fluctúan cada minuto, los cálculos se irán ajustando para que en todo momento se mantengan las proporciones acordadas en las ecuaciones de canje tanto de bonistas como de accionistas.

Por último y ya para acabar, está previsto que el periodo para el ejercicio del derecho de suscripción preferente se desarrolle entre el 5 de junio de 2021 y el 19 de junio de 2021. Una vez finalizado este primer aumento, está previsto que el resto de los aumentos de capital sean ejecutados de forma simultánea al Aumento de Capital con Derechos en torno al día 25 de junio de 2021.

Una vez puestos todos los cálculos encima de la mesa, ¿Qué hacer? No soy accionista de la compañía y por tanto yo no tengo que tomar esa decisión. Cada uno ha de ser responsable y consecuente con sus actos, peor una decisión bien informada es una decisión mejor tomada. Por tanto,  Espero que haya sido de utilidad, y para cualquier duda, sugerencia crítica o cualquier otra cosa no dudéis en ponerlo en los comentarios (no soy matemático y puedo haber fallado en alguno de los cálculos). Todos los cálculos los he realizado en una hoja de excel que puedes consultar pinchando sobre estas líneas.

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