El acumulado de noticias 2025 es muy bueno, empezando por contratos como el de Pacadar, y siguiendo por Qatar. Pero la salida de caja de Kuwait, que por mucho que lo repitan, no es laudo ni arbitraje, sino importe a cuenta recuperable, ha descolocado todo. No porque sufra la tesorería, sino por la cláusula de caja mínima impuesta por la banca, que si se incumple 3 meses, te cancelan los avales. Y con eso no se puede jugar.
Además los Amodio han aprovechado para jugar para ellos. Esperarán pillar más de lo que les toca a 0.25 y subir su porcentaje, como aseguradores de la ampliación.

Tiene pinta de que los Amodio van a asegurar un 10% adicional. Es un chollo para ellos subir participación suscribiendo a 0.25, aunque no sé si les quedará algo y les saldrá bien la jugada. Creo que se cubrirán los 50M con creces y hasta los de Elías suscribirán. 

Por ponerlo en contexto. No hay un problema de tesorería, es decir, no se necesita un préstamo nuevo, porque no te computaría el dinero obtenido con préstamos nuevos en la caja mínima y no lo necesitas para pagos. Se necesita dinero propio en la matriz para volver a situarte por encima, y antes de 3 meses, o te quitan los avalos nuevos.
No se les ocurre otra cosa que una ampliación. No quieren o no pueden tocar nada más de los 700M de caja que tienen repartidos en filiales.

"Si la Sociedad incumple los niveles mínimos de saldo de la tesorería anterior, y dicho
incumplimiento no es subsanado en un plazo de tres meses, la Línea de Avales
FSM, la Línea de Avales CESCE y la Nueva Línea de Avales CESCE dejarán de estar
disponibles. Adicionalmente, se prohibirá a la Sociedad realizar inversiones en
Capex no operativo y no comprometido."

Hay una obligación de caja mínima disponible. No es que te quedes con tesorería negativa, sino que al soltar los 40M te quedas por debajo en la caja disponible en la matriz a la que te has comprometido. A nivel de grupo, caja y bancos acabó 2024 en 681 millones, y se sumaron 75.9 millones con la ampliación. Una situación que ya quisieran muchas empresas.  Pero esa caja está en el grupo, en cientos de UTES y empresas asociadas y no es disponible.
Hay 3 meses para reponer la caja mínima, o se incumple y te quitan los avales. Ese es el riesgo, no otro. Los de OK diario ni se leen las cosas.

Yo creo que hay una época clave, que es llegado julio de 2026 poder cancelar el bono. Para ello tienes que cumplir con la banca. Te has comprometido a una caja mínima, y no puedes incumplir a las primeras de cambio por algo que era previsible. Esos 50M, que es más que los 35M que de momento  salen, ayudarán mucho a cumplir.
Las entradas a caja extraordinarias, podrán ser muy cuantiosas, pero se pueden dilatar mucho en el tiempo. Se pueden cobrar antes de julio 2026, o no. Y creo que los Amodio están como locos por operar normalmente y empezar a ganar pasta.

Nuestro socio en Sidra, que acaba de publicar cuentas de 2024, indica que: An award is expected by the end of Q2 2025.
Así que para junio se espera un award. A ver en qué sentido va.
Hay mucho más que ganar que a perder, sobre todo después de la buenísima noticia de los tribunales qataríes de que podíamos reclamar a los subcontratistas qataríes e incluso ejecutar avales (recurrido  por ellos). Esto todavía cubre mucho más nuestra posición, pues hay muchos millones ya reconocidos a favor, y de los que caigan en contra, muchos se podrán repercutir a los subcontratistas.