Articulo Zero Hedge.

El día de hoy, informamos que Boeing sorprendió a la comunidad inversora cuando anunció que debido a la "crisis del mercado", retiraría inmediatamente su línea de crédito rotativa total de $ 13.825, un movimiento sin precedentes para el tamaño y la valoración de una empresa Boeing, y uno que era algunos tomaron como una indicación de cuán frágil era el estado de liquidez de Boeing, aparentemente confirmado por las crecientes probabilidades de incumplimiento de Boeing medidas por su CDS de 5 años.

No estuvimos de acuerdo: después de todo, ¿por qué Boeing se apresuraría a llamar la atención sobre sus propios desafíos de financiación al utilizar completamente su revólver cuando sabía muy bien que tenía acceso al dinero, sano y salvo, ubicado en sus bancos sindicados ... a menos que. Por supuesto, a Boeing le preocupaba la viabilidad de dichos bancos. Como resultado, dijimos que la verdadera razón por la que Boeing hizo lo que hizo fue simple, especialmente para aquellos que recuerdan demasiado bien lo que sucedió en 2008: Boeing está preocupado de que los bancos retiren sus fondos comprometidos, lo que a su vez significa que Boeing parece preocuparse de que una crisis financiera al estilo de 2008 sea inminente y esté apuntalando toda la liquidez que pueda, a fin de no quedar a merced de sus bancos, que pueden negarse a extender su crédito en cualquier momento si su propia liquidez se ve amenazada.

Es por eso que también concluimos que ahora que Boeing, "una de las compañías más valiosas de Estados Unidos, ha demostrado en qué dirección sopla el viento, espera que miles de compañías menos solventes sigan su ejemplo mientras se apresuran a sacar provecho de cada dólar en fondos de revólver disponibles antes los bancos lo tiran " .

Tuvimos que esperar unas pocas horas para que esta predicción se hiciera realidad, porque más tarde el miércoles, Bloomberg informó que dos de las firmas de educación física más grandes del mundo, Blackstone y Carlyle, han dicho a sus compañías de cartera que hagan inmediatamente lo que Boeing hizo más temprano en el día. : "Haga lo que sea necesario para evitar una crisis crediticia", lo cual, como en el caso de Boeing, es una forma educada de decir: sus bancos pueden extraer su liquidez (es decir, fallar), así que obtenga todo el efectivo que pueda ahora cuando puede, y no cuando tiene que hacerlo.

Según el informe, las docenas, si no cientos de empresas, todas más pequeñas que Boeing, por supuesto, controladas por los titanes del PE, se unen a una creciente ola de corporaciones que reducen las líneas de crédito bancarias para ayudar a prevenir cualquier déficit de liquidez en medio de signos de creciente estrés en los mercados. En Blackstone, que ha resistido una variedad de crisis en sus 35 años, la atención se centra en los sectores afectados por el coronavirus, como la industria hotelera, así como en las empresas de energía que enfrentan una caída en los precios del petróleo.

En Carlyle, las medidas aún no están tan extendidas, aunque la firma ha mantenido amplias discusiones con los equipos de administración de las compañías de cartera y recomendó trazar líneas de crédito en ciertos casos , con las "decisiones basadas en industrias, regiones y otros factores".

Además de Boeing, Blackstone y Carlyle, otras compañías que anunciaron planes para retirar su revólver completo fueron Hilton Worldwide y Wynn Resorts, todo lo cual refleja la incertidumbre que atraviesa la América corporativa a medida que la economía de los Estados Unidos entra en recesión

Piénselo, como compañías que hacen cola en su cajero automático favorito para extraer todo el dinero que hay en la cuenta. Funciona hasta que de repente no lo hace.

Y aquí está Bloomberg confirmando, con los dientes apretados, lo que dijimos anteriormente: " Un aumento repentino y sostenido en las compañías que aprovechan las líneas de crédito podría eventualmente forzar a los bancos si las condiciones se vuelven tan graves que los prestatarios no podrán cumplir con sus obligaciones " .

Verá, no son las condiciones del mercado, sino una pérdida de fe en el sector bancario, y la razón por la que fue tan difícil para Bloomberg admitirlo es que si bien las tiradas de papel higiénico no conducen a un colapso del sistema financiero, las tiradas de papel fiduciario y todo lo que se necesitaría para comenzar es una pérdida de fe en el sistema bancario de los EE. UU. ... al igual que lo exhibieron Boeing y algunos de los profesionales financieros más inteligentes del mundo.

La gran ironía, por supuesto, es que al derribar los revólveres en masa, las compañías estadounidenses pueden desencadenar solo la crisis de liquidez que buscan para protegerse nuevamente, porque como señalamos anteriormente, la liquidez en el sector financiero de EE. UU. Ya es pésima y empeora con cada día que pasa, de ahí la última expansión de hoy en día a los repositorios de la Reserva Federal entre una expansión creciente de FRA / OIS.

Como explica Bloomberg, "los prestamistas ofrecen líneas de crédito renovables para fortalecer las relaciones con las empresas y, por lo general, no tienen la intención de recurrir a ellas en masa".

"En tiempos normales, los revólveres sirven como el equivalente corporativo de las tarjetas de crédito, dando a las empresas margen para pedir prestado según sea necesario y pagar cuando disminuyen los déficit. En circunstancias normales, las líneas rara vez se maximizan. El uso extenso puede ser visto como un presagio de angustia ".

Sin embargo, el hecho de que todos estén usando su revólver muestra tres cosas:

1.estas no son circunstancias normales

2.la situación financiera de los Estados Unidos está al borde de la angustia,

3.recuerdan lo que sucedió en 2008, cuando un banco tras otro colapsó la disponibilidad de su revólver a empresas, sectores problemáticos, y esta vez serán los bancos quienes se queden con el palo corto.

Dicho esto, las compañías de petróleo y gas natural están bajo un enfoque particular, ya que tienden a sufrir un aumento en el estrés de financiamiento cuando los precios caen, porque sus líneas de crédito se actualizan periódicamente en función de los precios del mercado, lo que motiva a las compañías a aprovecharlas temprano.

¿Pero por qué Boeing? El flujo de efectivo de la compañía es uno de los más estables del mundo ... excepto, por supuesto, cuando una pandemia viral global y su actual fiasco 737 MAX ha enviado su flujo de efectivo a los niveles más negativos en décadas.

Mientras tanto, la operación de capital privado de Blackstone es el negocio más grande de la empresa por activos, con $ 183 mil millones, de los cuales la energía representa casi el 10% de la cartera total.

Blackstone no será el último en que las firmas rivales de capital privado, muchas de las cuales han comprado compañías de esquisto en los últimos años financiadas con niveles asombrosos de deuda basura, también están considerando acciones similares.

"Desde una perspectiva económica, el virus ha creado dislocación en el mercado y temor entre la gente", dijo el cofundador de Blackstone, Stephen Schwarzman, en una entrevista en Mumbai la semana pasada. “Una vez que eso comienza, uno tiene que encontrar el impacto de las consecuencias negativas. Pero la turbulencia también puede tener una ventaja para las empresas con un cofre de guerra, dijo.

"Crea una oportunidad sustancial para comprar activos y dar crédito". O, en el caso de las compañías de cartera de Blackstone, tomarlo.

Articulo original Zero hedge.

DIEGO QUEVEDO SANCHEZ TRADER INDEPENDIENTE Y COLABORADOR DE PC BOLSA.