Con una subida del 61,64% en lo que llevamos de año, ENCE Energía y celulosa es la empresa que más sube de toda la bolsa española. La ciclicidad de su negocio y su directa relación con las materias primas, ya que su negocio es la venta de celulosa y la producción de energía, han provocado estas subidas en bolsa, acompañado lógicamente de una mejora del negocio y de los resultados, que en los últimos 4 años habían sido decrecientes. Además de este buen desempeño, la compañía premia a sus accionistas con el tercer dividendo de este 2022.

Tras dos años con fuertes pérdidas (2021 y 2020), este 2022 está siendo el año de ENCE Energía y Celulosa. Resurgiendo de entre las cenizas y despejando todos los rumores de peligro para la compañía o de quiebra que había hace menos de 1 año, los resultados que está presentando la empresa están dando muchas alegrías a los inversores. Con el retorno a los beneficios, también han vuelto los dividendos, tras dos años sin repartir ni un solo céntimo, ya que la liquidez tenía que ser destinada únicamente al negocio.

De este modo, veamos el calendario del dividendo de Ence de noviembre:

- Jueves 10 de noviembre: Último día para comprar acciones con derecho al dividendo de 0,09€ brutos por acción (last trading date).

- Viernes 11 de noviembre: Primer día en el que las acciones cotizaran descontando al dividendo y, por tanto, sin derecho a cobrarlo los nuevos accionistas (ex-date).

- Martes 15 de noviembre: Fecha de abono de 0,09€ brutos por acción (0,073€ netos por acción).

Así, con un precio de referencia de 3,47€ por acción, la rentabilidad de este pago es del 2,6%. Si tenemos en cuenta que en mayo de este año se repartieron 0,054€ por acción, y que en agosto hubo otro reparto de 0,13€ por acción, el importe total de los dividendos pagados por ENCE a sus accionistas en 2022 asciende a 0,274€ por acción, lo que implica una rentabilidad por dividendos del 7,9% a estos precios, y superior al 12% si tomamos como referencia los 2,20€ a los que cotizaba ENCE en enero de este mismo año.

A pesar de ser un año de caídas generalizadas en los mercados, la habilidad de los inversores que hayan encontrado compañías como ENCE a comienzos de este 2022 es claramente diferencial. Hay que tener en cuenta que rara es la subida que no está apoyada por una mejora de los resultados y de la situación de la empresa, por lo que veamos los últimos resultados presentados, que recogen los datos de los primeros 9 meses de este año.

ENCE es una empresa que tiene dos negocios principales: La venta de celulosa, y la venta de energía. El precio de la Celulosa ha subido un 45,8% con respecto a hace un año y el de la electricidad, un 124,6%, como todos sabemos. Por lo tanto, la caída en ventas de Celulosa de un 10% ha sido compensada por el aumento de las ventas de energía en un 18%, y las subidas de precios de ambos conceptos.

De este modo, los ingresos de ENCE han aumentado un 33% en estos primeros 9 meses de 2022, alcanzando los 787 millones de euros. Estas ventas arrojan un EBITDA positivo de 207,5 millones y un beneficio neto de 67 millones de euros. Unos datos que son muy superiores a los obtenidos hace 1 año, con ventas de apenas 600 millones, EBITDA de 85 millones y unas pérdidas de casi 200 millones de euros. El beneficio por acción obtenido equivale a 0,28€ por acción, similar al dividendo repartido en el año.

De este modo, a día e hoy ENCE tiene un valor en bolsa de 850 millones de euros, y ya no tienen deuda gracias a la fuerte generación de caja de este año. De hecho, tienen una caja neta de 72 millones de euros. Por lo tanto, la compañía se encuentra a un PER de menos de 10 y un EV/EBITDA de apenas 4 veces. A tener en cuenta que los negocios cíclicos suelen engañar en términos de PER, presentando un PER supuestamente bajo en los momentos en los que mejor va el negocio, pero que parece difícil que esto sea sostenible en el tiempo. Veremos y, por el momento, enhorabuena a sus accionistas.