CIRSA y Lottomatica firman una fusión y este es el resultado

CIRSA y Lottomatica han comunicado un acuerdo vinculante para una fusión transfronteriza por absorción que, de culminar, integrará a CIRSA en Lottomatica. La operación fue anunciada el 2 de septiembre de 2026 y mantiene a Lottomatica como sociedad resultante y cotizada. El calendario comunicado apunta al segundo trimestre de 2027, pero la transacción no está cerrada: su efectividad depende de aprobaciones societarias, autorizaciones regulatorias y otras condiciones establecidas.

Canje de acciones y reparto del capital previsto

El acuerdo contempla un canje de 0,668 acciones nuevas de Lottomatica por cada acción de CIRSA. Por tanto, no se trata de una adquisición en efectivo ni de un precio dinerario garantizado para los accionistas de CIRSA. Si se completa la fusión en los términos anunciados, los actuales accionistas de Lottomatica tendrían aproximadamente el 67,5% del capital de la compañía combinada, mientras que los actuales accionistas de CIRSA reunirían alrededor del 32,5%.

Dentro de esa estructura prevista, Blackstone mantendría una participación cercana al 24% del grupo resultante. También se ha anticipado un consejo de administración de 13 integrantes, formado por los 11 consejeros actuales de Lottomatica y dos consejeros propuestos por Blackstone. Esta configuración forma parte del diseño comunicado para la operación y queda vinculada al cumplimiento de los pasos de aprobación correspondientes.

Valoración indicativa, no pago en efectivo

La referencia de aproximadamente 2.780 millones de euros para CIRSA, equivalente a 16,55 euros por acción, debe entenderse como una valoración implícita e indicativa derivada de las condiciones anunciadas. No constituye un importe en efectivo que vaya a abonarse por cada título, ni una contraprestación fija independiente del canje de acciones. La distinción es relevante para valorar la estructura financiera de la transacción: la contraprestación prevista se articula mediante nuevas acciones de Lottomatica.

En consecuencia, las cifras de valoración sirven como referencia de la operación anunciada, mientras que el resultado para los accionistas se vincula al ratio de canje pactado y a la eventual ejecución de la fusión. La operación sigue sujeta, entre otras cuestiones, a la aprobación de las juntas generales extraordinarias de ambas compañías y a las autorizaciones regulatorias pertinentes.

Distribuciones previstas y condiciones de cierre

Antes de la efectividad de la fusión, CIRSA prevé un dividendo extraordinario de unos 262 millones de euros, con cargo a prima de emisión. Por su parte, tras el cierre, Lottomatica prevé proponer una distribución de capital de 744 millones de euros, que podría instrumentarse mediante dividendo extraordinario, oferta voluntaria parcial de recompra o una combinación de ambas fórmulas.

Estos importes no deben confundirse con la valoración implícita de CIRSA ni presentarse como pagos ya aprobados. El dividendo previsto por CIRSA y la distribución que Lottomatica propondría siguen pendientes de los procesos societarios aplicables. La diferencia entre una valoración indicativa y una distribución que aún debe proponerse o aprobarse delimita el alcance financiero actual del anuncio.

Además de las juntas y las autorizaciones regulatorias, el cierre contempla una condición específica: las acciones de CIRSA cuyos titulares ejerzan válidamente el derecho de separación o enajenación no podrán superar el 5% del capital social. Hasta que se satisfagan esas exigencias y se completen los trámites previstos, la fusión debe considerarse un acuerdo anunciado y vinculante, no una integración ya consumada.