Solaria Energía y medioambiente es el valor del IBEX35 que más sube en lo que llevamos de 2022 y no es casualidad. Se sitúa en cabeza con unas alzas del 21,44%, tras un 2021 para olvidar, donde pagó los excesos de cotizar a más de 100 veces sus beneficios cuando se sitúo en cotas superiores a 26€. Esta semana ha vuelto a cerrar por encima de 20€, zonas que no visitaba desde el rally que vivieron las renovables a final de 2020 y principio de 2021, ¿tiene recorrido al alza?

Solaria Energía y Medioambiente presentó hace unas semanas los resultados de 2021 y cumplieron ampliamente las expectativas. Si miramos otras métricas, los resultados son más espectaculares aún, ya que:

- La cifra de negocios alcanzó los 95M€ vs 53M€ 2020 (+80%)

- El EIBITDA 93M€ vs 49M 2020 (+90%) 

- El EBIT 73M€ vs 33M€ 2020 (+120%)

- El BAI 56M€ vs 20,4M€ 2020 (+170%).

- El Beneficio Neto se sitúa en 48M€ vs 30M€ de 2020, lo que supone un aumento del 60%.

En definitiva, el crecimiento es espectacular, y eso el mercado lo premia. Como observación, el beneficio neto siempre aumentaba respecto al BAI por cuestiones contables de diferimiento de impuestos, y en 2021 ha sido el primer año que no lo han aplicado. Este es el motivo por el que el crecimiento del beneficio neto es menor que en el resto de las métricas.

A estos precios, la compañía se sitúa en un valor de mercado de 2.600 millones, y por lo tanto no hay que olvidar que los múltiplos a los que cotiza son exigentes. Estos son, PER 54 y EV/EBITDA de 33. Por tanto el mercado está descontando altos crecimientos para los próximos años, que la empresa ha de cumplir. Como botón de muestra, cuando la compañía hace más de un año estaba a 21€, el PER era de 80 veces frente a las 54 veces actuales. De ahí la importancia del crecimiento de los beneficios.

Es importante señalar que la empresa sigue en fase de expansión y por tanto esto hay que financiarlo. Así, la Deuda neta de 514M€ vs 338M€ 2020 (+52%), y se sitúa a niveles de 5,552 veces EBITDA. Nivel a vigilar pero normal en una empresa de estas características. Así mismo, cada vez la generación de caja es mayor, y lo ideal es que llegue un punto en el que la empresa pueda financiar su crecimiento directamente con su caja sin requerir más financiación ajena.

Muchas veces se habla de generar caja pero es un concepto que ay que aterrizar para observar su magnitud real. Solaria en 2021, fruto de su actividad ha conseguido generar 94M€ vs los 47M€ de 2020, lo que supone un aumento del 100%, una barbaridad. Por otro lado, las inversiones que ha realizado este 2021 han supuesto un desembolso de 194M€ vs los 134M€ de 2020, un aumento del 50%. Gracias a la mejora del negocio, Solaria ya está consiguiendo financiar casi el 50% de sus inversiones con su generación de efectivo, frente al 35% que lograba financiar en 2020.

Si al crecimiento del negocio año a año, le sumamos la vuelta del apetito de los inversores por las renovables en este 2022, hecho que está espoleando el precio de las acciones del sector, el futuro que se presenta en Solaria es realmente prometedor. No hay que olvidar que muchas de las bajas o subidas en bolsa no se deben a la mejora o deterioro del negocio sino al múltiplo que se paga sobre los beneficios.

Por ponerlo en cifras, justo antes de presentar resultados, las acciones estaban sobre los 13€, lo que suponía un PER de 30 para una empresa de alto crecimiento. A 21€, el PER es de 54 y para alcanzar el máximo histórico de 31,06€, el mercado tendrá que estar dispuesto a valorar las acciones de Solaria a PER 80. ¿Lo veremos en el corto plazo? Todo es posible, recordemos que el 07.01.2021 llegó a PER 116 con las acciones a 31,06€, y a los pocos meses, a pesar de ir creciendo el negocio, las acciones ya estaban a 16€. 

Por lo tanto, las expectativas de esta empresa a largo plazo son positivas, y a corto plazo el precio puede seguir subiendo principalmente, no por la mejora del negocio ya que está suficientemente bien valorado en mi opinión a PER 54, sino por el interés creciente de los inversores por las renovables y, consecuentemente, por la expansión del múltiplo de valoración. A corto plazo puede haber vaivenes pero a largo plazo, con este ritmo de crecimiento de beneficios, las ganancias en bolsa son más factibles.